中国银河：给予安图生物买入评级，目标价位85.68元

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中国银河证券股份有限公司程培近期对安图生物进行研究并发布了研究报告《整体经营情况保持稳定，看好二季度起业绩回暖》，本报告对安图生物给出买入评级，认为其目标价位为85.68元，当前股价为57.81元，预期上涨幅度为48.21%。

安图生物(603658）
核心观点：
事件：公司发布2022年年报及2023年一季报，公司2022年全年实现收入44.42亿（+17.94%），归母净利润11.67亿（+19.90%），扣非净利润11.2亿（+17.03%），EPS1.99元，经营性现金流15.58亿（+6.65%）。公司2023年一季度实现收入10.36亿元（+0.52%），归母净利润2.42亿（+0.78%），扣非净利润2.36亿（+1.61%），经营性现金流2.04亿元（+11.95%），略低于此前预期。
经营情况整体保持稳健，看好Q2起逐步回暖。2022年公司仪器类营收7.2亿元（+32.2%），毛利率36.72%（+1.31pct），占比16.2%（+1.74pct）。产量（不含外购）3,057台(+4.51%)，销量2,087台(-3.29%)，产销率68.27%（-5.5pct）。截至2022年末，公司产品已进入二级医院及以上终端用户6,500+，三级医院1,900+（占全国三级医院总量58.7%）。2022年试剂类营收35.3亿元（+15.9%），毛利率66.58%（+0.64pct），占比79.47%（-1.41pct），各项检验菜单持续丰富，解决方案愈发完善。23Q1业绩低于预期，我们认为主要是新冠业务回落所致，随着不利因素逐步出清，看好23Q2起核心业务恢复高速增长。
发光业务保持稳定增长，分子短期下滑、长期依然向好。2022年公司免疫诊断营收20.06亿元（+11.1%），占比45.17%，毛利率78.49%（+0.44pct），销量增长8.96%。我们预计2022年发光装机1,000+，装机存量7,000+，随着600速高速机及流水线上市，我们对2023年装机情况较为乐观，或有望突破1,200台；2022年分子诊断营收0.83亿元（+303.18%），占比1.88%，毛利率20.48%（-21.51pct），销量增长266.39%，我们认为分子诊断是检验行业未来主要趋势之一，新冠波动式影响消退后，公司分子诊断板块有望逐步开始贡献较大业绩增量；此外2022年生化检测营收2.07亿元，占比4.69%，毛利率为58.76%（+1.39pct），销量同比增长20.51%；微生物检测营收2.73亿元（+4.68%），占比6.14%，毛利率为45.08%（+2.97pct），试剂销量增长5.44%。
持续研发投入推进产线扩充，全方位产品力逐步形成。2022年公司研发投入为5.72亿元（+18.2%），研发费用率12.80%（+0.03pct），投入力度进一步加大。2022年公司高速发光仪AutolumoA6000及自研流水线X-1上市，推出可检测11项病原体的呼吸道病原体核酸检测解决方案，此外还有三重四极杆、NGS测序平台等尖端产品在研。
投资建议：公司是国产化学发光龙头，以全自动流水线为核心的全品类扩张支撑公司未来可持续发展，内生高速增长的确定性强。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为14.17/17.74/22.19亿元，同比增长21.37%/25.22%/25.05%，EPS分别为2.42/3.03/3.78元，当前股价对应2023-2025年PE为24/19/16倍，维持“推荐”评级。
风险提示：化学发光试剂集采大幅降价的风险、国内竞争加剧装机进度不达预期的风险、新产品研发进度不达预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券芦湖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.17%，其预测2023年度归属净利润为盈利15.99亿，根据现价换算的预测PE为21.57。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为71.29。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，安图生物（603658）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）